叶乐天和指数投资团队在管理思路上也发生了变化-好玩的单机游戏排行-藁城新闻
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他說,團隊自主開發的多因子量化投資模型是公司指數基金表現出色的法寶,該模型通過系統化的方式將團隊的投資理念固化下來,形成了制度性和精準化的投資流程,以此減少人工干預對投資決策的干擾,儘力做到跟蹤誤差的最小化。另一方面,由於因子的有效性需要持續跟蹤,對模型的調整修正也需要不斷進行。就在去年底,團隊在總結過去兩年市場特點的基礎上,在因子加權方面對模型做了較大更新,以提升因子對組合收益的貢獻。

五年期增強指數投資最佳基金經理葉樂天中國基金報記者孫曉輝「在儘力減少跟蹤誤差的基礎上,穩定超越指數,獲取超額收益,是我們做指數增強一直追求的目標。」建信基金金融工程及指數投資部副總經理葉樂天說,為了實現這樣的目標,建信基金指數投資團隊一直致力於提升產品的精細化管理水平。

葉樂天提到,要做到精細化操作,需要對不同規模的基金在管理思路上有所側重。對於中小規模的基金來說,相較於交易上的細節,更需抓住投資上的機會;而較大規模的基金,不僅要持倉分散、因子分散,交易層面也需分散,尤其對於中證500中流動性較弱的成份股,更應如此。比如做算法交易,建信基金指數投資團隊會把下單這個步驟拆分得很細,一次交易很多個股、每隻個股一次只交易一部分、一天內分多個時點進行下單等,目的就是最大程度降低交易成本、捕捉超額收益。

近兩年,越來越多的公司開始發力SmartBeta策略基金。葉樂天表示,指數增強基金和SmartBeta策略基金在被動跟蹤指數的同時,都能創造阿爾法收益,只是在產品設計環節各有千秋,市場需求不同。具體來看,指數增強基金因為有指數作為基準,多數採用多因子策略,超額收益的波動率較低,適合機構投資者及有一定投資經驗的專業投資者;SmartBeta策略產品多數採用單因子策略,尤其是選擇一些長期有效的因子,如基本面、紅利因子等,風格較為明顯,透明性好,容易理解,相對更注重長期收益空間,適合更多的普通投資者。

「我們去年底開發了自動化下單程序,機器可以根據基金經理預設的規則自動拆分和執行指令,提高交易的效率和準確性。」葉樂天說,他管理的規模較大的指數增強基金,調倉頻率較之業內通常水平相對更高,細節決定增強收益的厚度。

葉樂天表示,除了提升針對不同規模基金的管理水平外,指數投資團隊也十分關注市場風格變遷對投資邏輯和因子有效性的影響。例如,2016年之前,全市場的選股邏輯比較接近,並未刻意區分大小盤風格。自2017年開始,大小盤的風格差異明顯分化,大盤股因受到機構投資者與海外投資者追捧,更偏向基本面選股;而小盤股仍以散戶為主,技術面因子更為有效,因此,指數投資團隊也會以此為依據,及時調整因子的權重和適用範圍,以獲得超額收益。

據了解,與市場上同類產品相比,葉樂天所管理的建信中證500指數增強基金跟蹤誤差通常在3%以下,與純被動產品十分接近。「我們不會為了不確定的收益過度放大風險敞口,從而使基金與指數本身有太大的偏離,我們希望自己拿到的每份收益都經過嚴格測算,都是確定性的機會。」葉樂天說。

精細化管理提高超額收益穩定超越指數的表現使建信中證500指數增強基金在過去幾年間從最初不到1億元增長到目前近60億元。葉樂天和指數投資團隊在管理思路上也發生了變化,他們更着力于提高基金的精細化管理水平,例如開發自動化下單程序減少交易時的衝擊成本,關注市場風格變化對因子有效性的影響並及時調整投資邏輯等。

嚴格控制跟蹤誤差在葉樂天看來,儘管量化投資的方式多有相似,但不同基金經理及投資團隊在投資理念上會有較大差異。建信基金指數團隊將對風險的關注放到第一位,通過多因子量化模型和對因子有效性的及時檢測、調整等方式嚴格控制基金的跟蹤誤差。

「隨着全市場股票數量越來越多,多因子模型可能會面臨局部失靈問題,即一個因子在全市場是有效的,但在小範圍內卻是無效的。因此,我們在方法論上做出一些改變,不再像以往一樣更看重因子在全市場的有效性,而是更傾向於檢驗因子在指數成份股里的邏輯好壞與選股能力,以確定它的權重。這個細節的調整,對於2017年、2018年乃至今年的業績表現至關重要。」葉樂天說。

「在投資中,我們相對更多關注風險,因為減少跟蹤誤差是被動投資的首要精神。我們追求穩定地實現超額收益,而不希望超額收益的波動率太大。」他說。

指數基金仍大有可為去年以來,指數基金獲得迅猛發展,尤其是寬基ETF逐漸呈現出明顯的「馬太效應」。葉樂天認為,隨着投資者的投資理念和投資方式日益成熟,市場對指數基金的接受程度也日漸增高,指數基金作為一種工具型產品,透明性好、交易成本低、便於投資者把握市場趨勢。「從國際經驗看,國內指數基金市場未來還有很大發展空間,且速度可能會超出預期。」

憑藉長期出色的投資業績,葉樂天榮獲第六屆中國基金業英華獎「五年期增強指數投資最佳基金經理」稱號,這也是他繼去年摘得「三年期量化投資最佳基金經理」獎后再獲殊榮。

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